桥水达利欧:三大趋势下 中国推进金融中心建设、人民币国际化正当时,模拟炒外汇

  与2008年金融危机后一样,今年因疫情引发的金融市场震荡和“美元荒”令人们开始重新审视“美元霸权”。与此同时,中国在疫情方面“先进先出”,人民币表现强劲,加速开放的中国金融市场吸引了众多国际资金流入。目前,推进人民币国际化的时机似乎已经到来。

  10月24日,由中国金融四十人论坛(CF40)联合各组委会成员机构主办的第二届外滩金融峰会召开,峰会主题为“危与机:新格局下的新金融与新经济”。

  峰会上,全球规模最大的对冲基金桥水基金创始人达利欧(Ray Dalio)表示:“当前命运在召唤中国推进人民币国际化、加强金融中心建设,我相信现在是合适的时机,因为随着中国不断开放资本市场,资金流入的格局将是对中国有利的,因为中国的经济基本面更好。”

  要实现这一目标,达利欧也给出了一个最根本的解决方案——“尽管各国情况都不同,但如果要成为一个金融强国,都需要提高生产率,使得资产负债表的资产要比负债更有韧性。要实现这个目标,就需要有好的上层领导力,让多数人口接受良好的教育,以一种有利于金融健康发展的方式来推进这一进程。”

  达利欧认为,中国进一步强化金融中心建设的时机已到,也与我们当前所处的时代背景息息相关,而这一趋势从2008年金融危机开始就在酝酿。他谈了三个关键变化——债务周期、社会冲突(贫富差距),以及不断崛起并将挑战旧力量的新力量。

  就债务周期而言,2008年金融危机后,美联储降息至0,此后降息再也无法再发挥任何刺激作用。在此次疫情后,各国财政赤字扩大,因此需要央行对其进行货币化(debt monetization)。随着新的债务不断攀升,美联储需要加速印钞来确保债务偿付能力,央行可以购买这些债券,并用零利率或负利率政策来降低偿债成本,延长债务周期。这种大型长期债务周期过去也出现过,最后的结果都是央行对债务进行货币化,从而引发全球信用系统的变化。

  美债是债权人获得美元的承诺,美联储创造美元并购买金融资产(多数情况下是债券),而债券发行方拿到钱后就会去购买其他金融资产,例如股票、黄金,这就会导致这些资产价格攀升,而这就是我们现在所看到的股票、黄金价格上涨、1933年(大萧条)、1971年(金本位制崩溃),都出现过这种情况,这两个时点后的10年间,这种情况也在持续。

  “没有正的名义收益率、实际收益率为负,央行还在不断印钱,为什么还有人愿意买债券?对此我表示不解。”达利欧称,“之所以这样(投资者还愿意买债),是因为美元仍是全球储备货币,是全球信用体系的基础,但这存在风险。我虽然相信美国和美元仍具有强大的力量,因为美联储拥有美元发行权,全球多数资产也以美元定价,同时美国还主导美元清算体系,并可以将其他国家从中切段,这是短期内最大的权利,尤其是当市场上存在很多美元计价债务的时候。”

  但达利欧认为,就长期来看,随着时间的推移,“一些被逼入绝境的国家会选择去降低这一风险,并开始寻求替代产品模拟炒外汇。” 事实上,这种寻求替代品的设想和2008年金融危机后“去美元化”的呼声如出一辙。

  此外,达利欧也提及了第二个趋势——财富和政治差距(wealth and political gap)。

  随着全球化的发展,美国需要和其他生产成本更低的国家竞争,这也会引发冲突。同时,美国前10%的富人所拥有的财富几乎相当于其余90%的人的财富总和。同时,财富往往也会自我强化,例如,收入前40%的人往往会花比收入后60%的人多5倍的资金来进行子女教育,因此富人的后代往往会拥有更多机会。同时,政治家也更多同富人合作,而富人往往希望政策制定者向着更有利于他们的方向来施行政策。久而久之,随着社会压力不断累积,就可能引发冲突和内战,这种问题就在美国出现了,而冲突往往会导致巨大的变化。

  第三个趋势就是新力量的崛起开始挑战旧力量,达利欧认为这一趋势已经出现了。在他看来,关键在于,不断崛起的中国还应该强化金融实力,这也是为何他会认为,“当前命运在召唤中国推进人民币国际化,加强金融中心建设,我相信现在是合适的时机。”

(文章来源:第一财经)

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